「借金」と聞くと、あまり良いイメージはありません。
家計でも企業でも国でも、できるだけ少ない方がいい。多くの人がそう考えると思います。
私もこれまでは、どちらかといえばその感覚で見ていました。
特にニュースでは「政府の借金」「財政赤字」「債務残高」といった言葉が、危機感とセットで語られがちです。だから自然と、債務は危ないもの、減らした方がいいものだと思っていました。
ただ、『世界は債務で回っている世界は債務で回っている』を読んでその見方はかなり変わりました。
この本が一番強く伝えていたのは、債務は単なる悪ではなく、現代経済を動かすエンジンでもあるということです。
以下の本文にはネタバレが含まれますので、お気をつけください。
目次
この本の一番大事なポイント
本書の核を一言で言うと、こうなります。
債務は経済成長に必要不可欠だが、増え方や使われ方を間違えると破壊者にもなる。
誰かが借りる。
誰かが使う。
その支出が誰かの所得になる。
そうやってGDPは拡大していく。
つまり、現代の経済成長は、貯めたお金だけで自然に大きくなるのではなく、新しい債務の積み上がりにかなり依存しているというわけです。
ここはかなり大きな視点の転換でした。
「借金は減らせば健全」という単純な話ではなく、借金を減らしすぎると経済の回転そのものが止まってしまう。
この本はまず、その現実を突きつけてきます。
問題は「借金があること」ではない
ただし、この本は「だから借金は増やせばいい」と言っているわけではありません。
そこはかなり重要です。
本書が繰り返し強調していたのは、大事なのは債務の量ではなく構造だということでした。
つまり見るべきは、
- 誰が借りているのか
- 何のために借りているのか
- どのくらいのスピードで増えているのか
この3点です。
同じ借金でも、新しい価値を生む借金と、既存資産の値上がりに乗るだけの借金では意味がまったく違う。
この視点はかなり納得感がありました。
タイプ1とタイプ2で分ける考え方がわかりやすい
本書では、債務を大きく2つに分けていました。
タイプ1負債
新しい価値やGDP拡大につながる借入です。
たとえば、
- 食費
- 休暇
- 新築住宅
- 新規投資
など。
要するに、新しい需要や新しい価値を生むための借金です。
タイプ2負債
既存資産の購入や値上がりに向かう借入です。
たとえば、
- 既存住宅
- 株式
- 事業買収
- 既存資産の取得
など。
こちらは、すでにある資産の価格を押し上げやすい借金と言えます。
この整理はかなり使いやすいと思いました。
借金そのものを善悪で見るのではなく、新しい価値を作る借金か、既存資産を膨らませる借金かで分ける。
これだけでも経済ニュースの見え方はだいぶ変わります。
本当に危ないのは政府債務より民間債務かもしれない
この本で特に印象に残ったのは、危機の前兆として本当に見るべきは民間債務の急拡大だという指摘です。
世の中では「国の借金」がよく問題になります。
でも本書は、むしろ危ないのは
- 住宅ローンの膨張
- 不動産融資の加速
- 投機的な借入
- レバレッジの拡大
といった、民間部門の借金だと見ています。
確かに考えてみれば、景気が良く見える局面ほど危ない、というのはあり得る話です。
資産価格が上がる。みんなが豊かになった気になる。銀行も貸す。借り手も「今買わないと置いていかれる」と思う。
そうして民間債務が加速し、やがて焦げ付き、不良債権化し、金融危機につながる。
不況の時に危機が生まれるのではなく、好調に見える時期の中に危機の種が埋まっている。
ここはかなり本質的だと感じました。
世界の成長モデルは3つに分かれる
第4章で整理されていた「3つの勝利の方程式」もわかりやすかったです。
GDP上位国は、大きく3つのモデルで成長しているという話でした。
1. 政府支出主導型
アメリカや日本のように、政府支出を通じて家計や企業にお金を流し、経済を支えるモデルです。
2. 輸出主導型
ドイツのように、輸出競争力を武器に成長していくモデルです。
3. 民間債務主導型
中国のように、民間の借入を大きく膨らませて経済を拡大するモデルです。
この整理で特に面白かったのは、中国の危うさです。
中国は民間債務、とくに不動産絡みの債務で成長を押し上げてきた面が大きい。
だから恒大集団のような問題が起きる。
これはまさに、債務が加熱しすぎた時の副作用そのものです。
アメリカと中国は似ているようで全然違う
第5章の米中比較も印象的でした。
共通点としては、どちらも家計純資産が大きいこと。
ただし中身が全然違います。
アメリカ
- 金融資産が厚い
- 株式保有が大きい
- 貯蓄や投資が広く行われている
- 一人当たりで見るとかなり豊か
中国
- 不動産比重が非常に大きい
- 過剰開発の問題を抱える
- 債務を使った不動産拡張が目立つ
- 一人当たりの購買力では先進国にかなり劣る
アメリカは不動産だけでなく金融資産も強い。
一方の中国は、不動産の膨張が大きすぎる。
この違いはかなり重要だと思いました。
インフレは「お金を刷りすぎたから」だけではない
第6章で扱われていたインフレ論も面白かったです。
本書の立場はかなりはっきりしていて、
インフレの原因をマネーサプライだけで説明するのは雑だ
というものでした。
2021年から2022年にかけてのインフレは、
- パンデミック後の大規模な財政支出
- 供給制約
- 資源価格やエネルギー価格の上昇
- ウクライナ侵攻などの地政学リスク
こうしたものが重なって起きた。
単純に「中央銀行がお金を増やしたから」と片付けるのは違う、という話です。
これは今の日本の物価上昇を考えるうえでもかなり参考になります。
実際、今の物価高も輸入物価、エネルギー、食料、人手不足など複数の要因が絡んでいます。
やはり経済は単純化しすぎると見誤るのだと思いました。
後半は「この債務社会をどう立て直すか」という話だった
後半では、ではこの積み上がった債務をどうするのか、という話に進みます。
ここもこの本の良いところでした。問題提起だけで終わっていません。
たとえば、
- 破産法の見直し
- 奨学金ローンや住宅ローンの整理
- 債務者に再起動の機会を与える制度設計
- 貸し手にも全部をかぶらせない工夫
- 研究開発への投資
- 製造業の再強化
- 高付加価値産業への移行
- 所得の底上げ
こうした政策の方向性が示されていました。
つまり著者は、単に「借金をなくせ」と言っているのではなく、
債務に押しつぶされた人に再起動の機会を与えながら、経済全体をより強い方向に組み替えろ
と言っているのだと思います。
日本への示唆もかなり大きい
この本を読みながら、日本のこともかなり考えました。
日本は長く、政府債務を増やしても名目GDPや物価がなかなか伸びませんでした。
政府の借金は増えるのに、賃金は上がらない。物価も上がらない。景気が良くなっている実感も薄い。
本書でいうと、日本は「債務を増やしても成長しにくい国」の先行事例として読めます。
ただ、今は少し変化の兆しもあります。
賃上げやインフレがある程度定着し始め、名目GDPも増えやすくなってきた。
もしこれが本物なら、日本はようやく「債務を増やしても何も起きない国」から抜け出せるかもしれません。
もちろん安心はできません。
金利が上がる中で赤字を増やし、さらに減税まで叫ぶような政治が続けば危うい。
やはり大事なのは、借金の絶対額ではなく、債務対GDP比、名目成長率、金利、民間債務の伸び方を見ることだと思います。
投資家として学べること
この本は投資家にとってもかなり示唆がありました。
まず、債務経済・名目成長・インフレの世界では、現金だけでは弱いです。
現金は額面こそ守られても、購買力はじわじわ削られていくからです。
その意味で、株式のように経済成長の恩恵を受けられる資産を持つことは合理的だと思いました。
ただし、どんな株でもいいわけではありません。
見るべきは、その企業が
- 高付加価値か
- 価格転嫁力があるか
- 過剰債務に依存していないか
- 金利上昇に耐えられるか
- バブルの熱に乗りすぎていないか
という点です。
金融株や不動産関連なら、表面の利回りだけでなく、貸し方・借り方・債務の熱量を見る必要がある。
この視点は今後かなり重要になりそうです。
仕事やキャリアにもつながる本だった
個人的には、仕事への示唆も大きかったです。
この本の後半では、研究開発や製造業、高付加価値化の重要性が語られていました。
その流れで考えると、自分自身の仕事も「何をしているか」より、どれだけ付加価値を生んでいるかが大事だと感じました。
私はデータ分析やディレクションの仕事をしていますが、それ自体が価値なのではなく、
その仕事が
- 利益につながるか
- 生産性を上げるか
- 競争力を高めるか
- 意思決定を良くするか
ここに接続して初めて強い。
逆に、ただの整理やレポート作成だけなら、AIにも代替されやすい。
この本を読んで改めて、
低付加価値の作業ではなく、事業の競争力を上げる仕事に寄っていかないと弱い
と感じました。
まとめ｜この本を読んで一番残ったこと
この本を一言でまとめるなら、こうです。
債務は現代経済の血液であり、成長の源泉でもある。だが、その流れ方を誤れば、格差と危機を生む。
借金を善悪で見るのではなく、構造で見る。
誰が、何のために、どれだけ借りているのかを見る。
そして自分自身も、債務に潰される側ではなく、成長と再起動の恩恵を受ける側に回る。
そんな視点を与えてくれる一冊でした。
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