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JTロシア事業「一時管理化」
のニュースと影響試算
JT（日本たばこ産業）のロシア現地法人がロシア政府による一時管理下に移されたニュースが報じられました。ロシア市場はJTの調整後営業利益の主要なシェアを占めており、株式市場や投資家にとって非常に大きなネガティブサプライズとなっています。
現在、私はJT株を300株保有（特定100株・一般200株、評価額：約233万円）しており、今回の急落はポートフォリオ上大きな打撃となります。。
本記事では、ロシア事業の利益（約30%）が完全に消失した最悪のシナリオを想定し、今後の「業績・配当金」および「適正株価」について試算・考察してみました。
あくまでも個人での単純試算のため、その点はお許しください。
1. 業績と配当金への影響（利益30%喪失シナリオ）
JTの配当方針である配当性向75%を目安に、ロシア事業の利益が30%消失した場合のインパクトを試算します。
| 項目 | 従来予想 | 30%減益修正後（試算） |
|---|---|---|
| 調整後営業利益 | 約1兆4,100億円 | 約7,287億円 |
| 1株当たり利益（EPS） | 約373円 | 約261.1円 |
| 年間配当金（配当性向75%） | 272円 | 約196円 （-76円減配） |
最悪のシナリオを織り込んだ場合でも、年間配当金は1株当たり196円前後を維持できる計算となります。（300株保有の場合の年間受取額は、従来の約8.16万円から約5.88万円へ減少）
2. 適正株価（理論株価）の試算
修正後のEPS（約261.1円）と予想配当金（約196円）をもとに、指標別の理論株価を算出しました。
① PER基準による評価
- PER 15倍（下値メド / 地政学リスク織り込み）: 3,917円
- PER 17.5倍（巡航速度 / 過去平均）: 4,569円
- PER 20倍（市場評価の上限枠）: 5,222円
② 想定配当利回り基準による評価
- 配当利回り 5.0%（割安水準）: 3,920円
- 配当利回り 4.5%（妥当水準）: 4,356円
- 配当利回り 4.0%（買い戻し限界ライン）: 4,900円
■ 試算における適正株価レンジ
4,000円 〜 4,600円
3. ポートフォリオと個人投資家の立ち回り
仮に株価が4,000円程度まで下落した場合でも、私の平均取得単価（約3,118円）に対して1株当たり約882円の含み益（300株で約+26.4万円）が依然として残ります。
また、修正後の配当金（196円）で計算しても、自身の平均取得単価に対する取得時配当利回りは約6.2%と高いインカムゲインを継続して確保できる見込みです。
そのため、今は売却を急ぐのではなく、様子見をしていきたいと思います
単一銘柄のリスクが資産全体に与える影響をあらかじめ許容範囲内に収めておけば、こうした突発的な地政学ニュースに対しても動じずに静観することが可能です。
以上です。
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