【社債金利4％！？】 SBG社債は買いか？

コラム

2025.11.28

金利がほぼゼロだった時代から一転、「4％近い利回り」が現実的な選択肢として出てきました。その象徴が、ソフトバンクグループ（SBG）の個人向け社債です。
ここでは最新の条件を整理しつつ、「この債券を買うべきか？」「高配当株と比べてどちらが合理的か？」を、数字ベースではっきり切り分けます。

楽天証券、SBI証券で確認してみましたが、すでに余裕で売り切れてますね笑

1. 今回のSBG個人向け社債のスペック整理

まずは事実確認から。

銘柄：ソフトバンクグループ第67回無担保普通社債（愛称：福岡ソフトバンクホークスボンド）
期間：7年（2032年12月8日償還）
利率：年3.98％（税引前） Japan IR+1
利払：年2回（6月8日・12月8日）
発行総額：5,000億円（個人向けとしてはかなりの大型）Bloomberg.com
格付：A（JCR）Japan IR
形態：無担保・無保証。ただし、担保提供制限条項・純資産額維持条項などの財務特約付き Japan IR+1
資金使途：OpenAIへの追加出資で使ったブリッジローン返済の一部 Bloomberg.com

100万円買うと、税引前の利息はおおよそこうなります。

年3.98％ × 7年＝利息総額約27.9万円（税引前）
日本の源泉税（20.315％）控除後、手取り利回りは約3.17％（楽天証券の表示ベース）楽天証券

7年ホールドして倒産さえしなければ、「元本100万円＋手取り利息約22万円ちょっと」が見込める商品です。

2. なぜ「4％時代」になったのか？背景の整理

この利回りの高さは、SBGだけの話ではなく、金利環境の変化と「個人マネー争奪戦」の結果でもあります。

新発10年国債利回りは足元で約1.8％前後。ここ数年の日本としてはかなり高い水準。Trading Economics+1
日銀の追加利上げや財政拡張観測で、国債利回りがじわじわ上昇。
その中で企業の個人向け社債発行が急増し、2025年度の個人向け社債はすでに過去最高ペース（約2.8兆円規模）Bloomberg.com+1

要するに、

「国債が1％台後半まで上がった結果、企業もそれなりの利回りを提示しないと個人マネーを集められなくなった」

というのが、金利4％時代の裏側です。

SBGの3.98％も、「信用リスクがそれなりにある大型起債＋個人マネー争奪の結果として、スプレッドを厚めに乗せた利回り」と言えます。Bloomberg.com+1

3. SBG社債のメリット：7年間のほぼ固定キャッシュフロー

この債券の“売り”はシンプルです。

利回りが分かりやすい
- 100万円あたり年間3万9,800円（税引前）、手取りで約3.1万円ペース。
- 株と違って「減配」や「無配転落」でキャッシュフローが揺さぶられる心配は、原則ありません（利払い停止やデフォルトがなければ）。
7年後の元本が読める
- 満期まで保有すれば、償還時に額面100で戻ってくる設計。
- 中途売却しない前提なら、金利上昇による価格下落を気にする必要は薄い。
高配当株と比べるとボラティリティが低い
- 市場で売買すれば価格変動はありますが、上場株のように日々10％単位で動くような商品ではありません。

「配当金で生活費の一部を賄いたいが、株の値動きはもう少し抑えたい」という層に、ストレートに刺さる設計です。

4. SBG社債ならではのリスクも冷静に見る

メリットだけ見て飛びつくと痛い目を見ます。SBGという発行体には、個人向け社債特有のリスクがかなり濃く乗っています。

4-1. 信用リスク（ここが本丸）

国内格付け：A（JCR）で「投資適格」。
ただし海外格付けではS&PがBB＋、Moody’sがBa3と「投機的水準」。ナレッジアート合同会社

これは要するに、

国内評価はそこそこだけど、グローバル基準ではハイイールド寄り

というポジションです。

実際、SBGは2019〜2023年の間に3度の巨額赤字を出しており、AI・テック株へのレバレッジ投資で業績が大きく振れるビジネスモデルです。ナレッジアート合同会社+1

「OpenAIへの追加出資のためのブリッジローン返済にこの起債を使う」という資金使途を見ても、借換え前提で巨大なバランスシートを回している構図は変わりません。Bloomberg.com+1

4-2. 無担保・無保証であること

この社債には担保・保証がありません。
SBGが本格的に財務危機に陥れば、株主よりは上、銀行等のシニア債と同列の「無担保債権者」として、残余財産の取り合いになる立場です。

「A格だから安全」と思い込むのは危険で、最悪シナリオでは元本毀損も普通にあり得る商品です。

4-3. 7年という期間リスク

日銀のスタンス次第では、7年の間にもう一段の金利上昇もあり得ます。
中途売却する場合は、金利上昇・SBGの信用悪化で債券価格が下がる可能性は当然あります。

「7年は長すぎる」「途中で現金が必要になるかもしれない」なら、そもそもこの債券はミスマッチです。

5. 高配当株と比較：何がどう違うか

次に、「高配当株（配当利回り3〜5％ゾーン）」と真正面から比較します。
ベンチマークとしては、日経高配当株50 ETFなどの利回りが足元で3％強といった水準。NEXT FUNDS+1

5-1. 性質の違いをざっくり表で

項目	SBG個人向け社債（第67回）	高配当株・高配当ETF
想定利回り（税前）	3.98％固定	3〜5％程度（銘柄次第）
元本の性質	7年後に額面償還（デフォルトなければ）	株価は上下。元本保証なし
キャッシュフロー	利息固定・減ることは基本ない	配当は増配も減配もある
インフレ耐性	名目3.98％で固定。物価が上がるほど実質利回りは目減り	企業業績次第で配当が増えればインフレにある程度連動
上昇余地	債券価格の値上がりは限定的	株価上昇＋増配でトータルリターンが膨らむ可能性
下落リスク	デフォルト時に一気に元本毀損	景気悪化時に株価▲30〜50％も普通にあり得る
流動性	個人向け債は板が薄く、スプレッドも広めになりがち	大型株・ETFなら売買は比較的容易
税制	利息20.315％源泉（NISAなら非課税）	配当・譲渡益とも20.315％（NISAなら非課税）

5-2. 「4％社債 vs 4％高配当株」を数字で比べる

同じ100万円を7年間運用したとして、ざっくりしたイメージです。

ケースA：SBG社債（年3.98％、7年、元本変動なしと仮定）

利息総額：約27.9万円（税引前）
税引後手取り：約22万円強

ケースB：配当利回り4％の高配当株（株価・配当横ばいと仮定）

毎年の配当：4万円
7年で28万円（税引前）、税引後約22万3,000円

「配当横ばい・株価横ばい」というかなり保守的な前提なら、7年トータルのキャッシュフローはほぼ互角です。
違いが出るのは、

株価が上がれば… → 高配当株のトータルリターンが一気に有利
株価が下がれば… → 社債の方がマシだった、という結果になりやすい

というポイント。

要するに、

・リターンの“天井”は高配当株の方が高い
・“床”の安定感は社債の方がマシ（ただし発行体リスク付き）

という構図です。

6. どんな人ならSBG社債を「買ってもいいか？」

ここまでの話を踏まえて、「アリかナシか」をかなり直球で整理します。

「買ってもいい人」

すでに株式比率が高めで、リスク資産のボラティリティを少し落としたい人
7年間、基本はホールド前提で考えられる人（途中で現金化しない前提を置ける人）
SBGのビジネスモデル（テック・AIへのレバレッジ投資）を理解した上で、
「デフォルトリスクはゼロではないが、ポートフォリオの一部なら許容できる」と割り切れる人
NISA枠は高配当株・インデックスで埋めていて、「課税口座側でそこそこの利回りが欲しい」という人